چکیده:
با توجه به آسیبهایی که در چند سال اخیر از جانب شوکهای ارزی بر اقتصاد ایران وارد شده است و نیز با عنایت به ظرفیت فراوان ابزارهای مالی اسلامی، این پژوهش سعی دارد تا با نگاهی متفاوت به اوراق بهادار اسلامی این اوراق را به عنوان یک ابزار سیاستگذاری ارزی مورد تحلیل و بررسی قرار دهد. تحقیق پیشرو که با استفاده از منابع کتابخانهای و به روش توصیفی – تحلیلی تهیه شده است، پس از معرفی ماهیت و اثرات شوکهای ارزی، الگوی پیشنهادی صکوک سلف جهت اعمال سیاستگذاری ارزی در اقتصاد کشور را بیان میسازد. سپس تحلیل کاربرد اوراق بهادار اسلامی در مدل سبد بهینه دارایی طرح میشود. در این بخش پس معرفی اجمالی این مدل، روابط آن برای اوراق بهادار اسلامی بازنویسی و کارکرد این اوراق در مدل مورد تحلیل و بررسی قرار خواهد گرفت. نتایج این تحقیق نشان میدهد که اوراق بهادار اسلامی (صکوک) به لحاظ نظری قابلیت کنترل شوکهای ارزی را دارا میباشد.
According to effects of foreign exchange shocks on Iranian economy and vast capacity of sukuk، this study surveys sukuk as a foreign exchange policy instrument. Using a descriptive –analytical method and utilizing the library resources، the study after introduces nature and effects of foreign exchange shocks and the structure of Portfolio Balance Model، rewrites equations of the model for sukuk. So it surveys sukuk application as a foreign exchange policy instrument by the Portfolio Balance Model. Its conclusion shows theoretically sukuk can control foreign exchange shocks.
خلاصه ماشینی:
(به تصویر صفحه مراجعه شود) نمودار (۶): اثرات مبادله صکوک ارزی با پول ملی از طریق عملیات مبادلات خارجی مأخذ: یافتههای تحقیق لازم به ذکر است که با افزایش سهم بخش ارزی سبد بهینه دارایی توسط ارز و یا صکوک ارزی، افراد برای ایجاد تعادل بهینه در سبد دارایی خود از تقاضای صکوک ارزی کاسته و متقاضی صکوک ریالی میشوند.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) نمودار (۸): اثر سیاست عقیمسازی با مبادله صکوک ارزی و ریالی با یکدیگر مأخذ: یافتههای تحقیق در حالت مقابل، در زمانهایی که شوک منفی به نرخ ارز وارد میشود (افت نرخ ارز)، جهت بازگشت نرخ میتوان یک سیاست مبادلات خارجی انبساطی در ترکیب با سیاست بازار باز انقباضی بکار برد به نحوی که پایه پولی بدون تغییر مانده و نمایه BB و FF به سمت راست حرکت کند و نرخ ارز رو به بالا حرکت نماید.
فروش صکوک ارزی توسط مقامات پولی (حرکت FF به سمت چپ) و جذب ارز بازار<FootNote No="166" Text=" البته این جذب، موقت است و در مرحله بعدی دولت ارز بیشتری (اصل ارز به علاوه سود ارزی) را به دارندگان اوراق برمیگرداند که این امر منجر به کاهش نرخ ارز میشود.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) نمودار (۱۱): اثرات مبادله ریال با صکوک ریالی بر نرخ ارز مأخذ: یافتههای تحقیق با افزایش نرخ بازدهی صکوک ریالی، ثروت بخش خصوصی زیاد شده و سرمایهگذاران متوجه سهم بیشتری از موجودی صکوک ریالی نسبت به سهم بهینه در سبد دارایی خود شده و از اینرو تقاضای پول و صکوک ارزی زیاد میشود.