چکیده:
تحقیقات داخلی و خارجی پیشین در حوزه پوشش ریسک به تعیین قرارداد آتی با سررسید بهینه و همچنین نرخ بهینه پوشش ریسک پرداخته اند. اما از آنجایی که در بازار آتی طلا بورس کالای ایران حجم قراردادها و معاملات کم است، در این پژوهش امکان پوشش ریسک با استفاده از تمام سررسیدها با داده های هفتگی مورد بررسی قرارگرفته است. بدین منظور سه سناریو تعریف شده است. در سناریوی اول به تعداد قرارداد معامله شده در هفته قبل بر روی هر سررسید موقعیت اخذ می شود. در سناریو دوم به تعداد قرارداد معامله شده در روز کاری قبل و در سناریو سوم به تعداد میانگین معاملات انجام شده هفته قبل بر روی هر قرارداد موقعیت اخذ می شود. البته در موقعیت های اخذشده برای هر سررسید باید نسبت بهینه پوشش ریسک نیز لحاظ شود. نسبت بهینه پوشش ریسک ایستا با روش حداقل کننده واریانس و استفاده از رهیافت های مختلف اقتصادسنجی برای حالت های درون نمونه ای و برون نمونه ای برآورد شده و مورد مقایسه قرار گرفته است. نتایج نشان دهنده این است هر سه سناریو دارای توانایی کاهش ریسک هستند. در آزمون های درون نمونه ای سناریوی اول با مدل خودرگرسیون برداری و در آزمون های برون نمونه ای سناریوی دوم با مدل تارچ دارای بالاترین کارایی هستند.
خلاصه ماشینی:
اما از آنجايي که در بازار آتي طلا بورس کالاي ايران حجم قراردادها و معاملات کم است ، در اين پژوهش امکان پوشش ريسک با استفاده از تمام سررسيدها با داده هاي هفتگي مورد بررسي قرارگرفته است .
نسبت بهينه پوشش ريسک ايستا با روش حداقل کننده واريانس و استفاده از رهيافت هاي مختلف اقتصادسنجي براي حالت هاي درون نمونه اي و برون نمونه اي برآورد شده و مورد مقايسه قرار گرفته است .
در گام بعد، با استفاده از رهيافت هاي مختلف اقتصادسـنجي نسـبت بهينـه پوشش ريسک با استفاده از سررسيد اول و سه شاخص قرارداد آتي طلا که معرف سه سناريو مختلـف بـراي استفاده از ظرفيت تمام قراردادها است ، محاسبه شده است .
براي محاسبه نرخ هاي بهينه پوشش ريسک ايستا از همين بازه زماني استفاده شده است .
٤-٢- برآورد مدل رگرسيون خود رگرسيون برداري براي تخمين نسبت بهينه پوشش ريسک با اين مدل ، لازم است که تعداد بهينـه وقفـه هـا تعيـين شـود.
به منظور انجام پوشش ريسک در مبالغ بالا و استفاده از تمام ظرفيت بازار آتي در اين پـژوهش سه سناريو تعريف شده است .
نسبت بهينه پوشش ريسک با استفاده از شش مدل اقتصادسنجي يعنـي مـدل رگرسيون معمولي، تصحيح خطا، خود رگرسيون برداري، گارچ ، ايگارچ و تارچ براي هر يـک از سـناريوهاي يادشده در حالات دورن و برون نمونه اي تخمين زده شده است .
Model Specification for the Estimation of the Optimal Hedge Ratio with Stock Index Futures: An Application to the Italian Derivatives Market.
Financial Engineering Estimation of Minimum Risk Hedge Ratio.