چکیده:
پژوهش حاضر به بررسی سه مدل قیمتگذاری داراییها؛ مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای.
مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل چهار عاملی قیمتگذاری میپردازد تا تعیین نماید که کدامیک از
این سه مدل قدرت توضیحدهندگی بهتری در ارتباط با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران دارد.
بدین منظور ۸۷ شرکت از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران بهعنوان نمونة پژوهش
در بازة زمانی ۱۳۸۱ تا ۱۳۹۰ مورد بررسی قرار گرفت. بهمنظور تجزیه و تحلیل دادهها از تحلیل
رگرسیون چندگانه با استفاده از دادههای سری زمانی استفاده شده است.
نتایج بیانگر این است که هرچند مدل سهعاملی عملکرد قابل قبولی دارد؛ لیکن مدل چهارعاملی
تبیین بهتری از بازده سهام بهدست میدهد. همچنین عوامل ریسک سیستماتیک. نسبت ارزش دفتری
به ارزش بازار و مومنتوم تاثیر مثبتی بر بازده سهام دارند و اندازة شرکت منفی بر بازده سهام دارد.
عامل صرف ارزش با بزرگتر شدن اندازة شرکت کاهش مییابد. عامل مومنتوم نیز در سهام کوچک
بازدهی بیشتری نسبت به سهام بزرگ دارد.
خلاصه ماشینی:
بررسی اثر بازار، اندازه، صرف ارزش و مومنتوم بر بازده سهام در بورس چکیده پژوهش حاضر به بررسی سه مدل قیمت گذاری داراییها؛ مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای، مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل چهار عاملی قیمت گذاری میپردازد تا تعیین نماید که کدامیک از این سه مدل قدرت توضیح دهندگی بهتری در ارتباط با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران دارد.
مدل پژوهش : مدلیهایی که برای پاسخگویی به سؤال و آزمون فرضیه های مطرحشده در این پژوهش مورد استفاده قرار میگیرد، مدلهای CAPM، سه عاملی فاما - فرنچ و چهار عاملی میباشند، که با استفاده از دادههای سری زمانی برآورد میشوند، همچنین برای درک بهتر تأثیر اندازة شرکت بر روند بازده شرکت ، در برآورد مدل چهارم عوامل HMLS-B و WMLS-B در کنار عوامل دیگر به مدل چهار عاملی اضافه شدهاند، بدین ترتیب مدلهای مورد بررسی در این پژوهش ٤ مدل زیر هستند: (رجوع شود به تصویر صفحه) Rft –Rmt : صرف ریسک بازار که از تفاوت بازده پورتفوی بازار و بازده بدون ریسک در دورة t به دست میآید.
(رجوع شود به تصویر صفحه) در این پژوهش ، برای محاسبه نرخ بازده پورتفوی بازار (Rmt) در دورة مورد مطالعه ، درصد تغییرات شاخص قیمت به اضافۀ بازده نقدی (TEDPIX١) استفاده شده است .
یافته های مرتبط با براورد مدل چهار عاملی قیمت گذاری (رجوع شود به تصویر صفحه) در بررسی عملکرد مدل چهار عاملی تنها در پورتفویهای BL و BW همۀ ضرایب معنادارند و در پورتفوی BM هیچ یک از ضرایب معنادار نیستند و ٢-R هم در پایین ترین سطح قرار دارد.