چکیده:
در این پژوهش تاثیر بیش اعتمادی مدیریت بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1390 تا 1397 بررسی شد. بیش اعتمادی مدیریت از معیار سرمایه گذاری بیش از حد در داراییها و بازده مازاد سهام از طریق تفاوت بازده واقعی و بازده پرتفوی الگو اندازه گیری شد. با روش غربالگری منظم، 157 شرکت انتخاب شده و با رگرسیون داده های ترکیبی با اثرات ثابت آزمون ها انجام شد. نتایج نشان می دهد (1) نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد سهام تاثیر مثبت و معنادار و (2) بیش اعتمادی مدیریت با بازده مازاد سهام رابطه منفی و معنادار دارد، (3) بیش اعتمادی مدیریت بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد شرکت تاثیر منفی و معنادار دارد. با افزایش اطمینان مدیریت، درصد بازده مازاد کاهش می شود. مدیران بیش اعتماد، با نگهداشت وجه نقد در سطح بالاتر، موجب سرمایه گذاری بیش از حد شده و این موضوع منجر به کاهش بازده مازاد میشود.
In this study, the impact of CEO’s overconfident on the relation between cash holding with excess returns was investigated in companies listed in Tehran Stock Exchange during the years 2011-2018. For CEO’s overconfident, overinvestment in assets, and for excess returns, difference between firm’s stock return and the return of firm’s benchmark portfolio over the same period is used. By systematic sampling, a sample of 157 companies was selected, and the models ran based on panel data with fixed effects. The results show that (1) cash holding has a positive and significant impact on excess returns, (2) CEO’s overconfident has a negative and significant impact on excess returns, and lastly, (3) CEO’s overconfident has a negative and significant impact on the relation between cash holding with the excess returns. With increasing CEO’s overconfident, the excess returns will be down. Overconfident managers keep cash at a higher level, then, it leads to overinvestment, finally, it decreases excess returns.
خلاصه ماشینی:
چکیده در این پژوهش تاثیر بیش اعتمادی مدیریت بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای ١٣٩٠ تا ١٣٩٧ بررسی شد.
ایده اصلی پژوهش حاضر این است که بیش اعتمادی مدیریت بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تاثیر منفی خواهد گذاشت .
عدم نگهداری وجه نقد کافی برای شرکت هایی که با محدودیت تأمین مالی روبرو می شوند، ممکن است سبب از دست رفتن فرصت های سرمایه گذاری آتی شود و از این رو بر عملکرد آتی و بازدة شرکت تأثیر منفی داشته باشد.
اما برخی پژوهش های پیشین نتایج متضادی با آنچه در بالا بحث شد نشان میدهند، مطالعه کاشانیپور و محمدی (١٣٩٦) نشان میدهد مدیران بیش اطمینان ، وجه نقد بیشتری حاصل از جریانهای نقدی عملیاتی جاری را در شرکت ذخیره می کنند، این یافته با نتایج مطالعات پیشین در تضاد است و همتی و یوسفیراد (١٣٩١) یافته اند میان سطح وجه نقد نگهداری شده شرکت و بازده غیرعادی آنها ارتباط معناداری وجود ندارد.
روش پژوهش پژوهش حاضر از نوع پژوهش های کاربردی است که به تاثیر بین بیش اعتمادی مدیران بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد با بازده مازاد سهام شرکت ها میپردازد.
و بیش اعتمادی مدیریت تاثیر منفی و معنیدار بر بازده مازاد شرکت دارد از این رو، فرضیه دوم نیز پذیرفته شده است .
بحث و نتیجه گیری پژوهش حاضر به بررسی تاثیر بیش اعتمادی مدیریت بر رابطه بین نگهداشت وجه نقد شرکت با بازده مازاد سهام در شرکت های بورس تهران پرداخته است .