چکیده:
یکی از مهمترین مشکلات بخش کشاورزی نبود یا کمبود فرآوری محصولات کشاورزی است؛ اما در فرآوری دو محصول چغندرقند و نیشکر، ایران با جایگاهی مناسب در جهان توانسته است با ایجاد زیرساخت های لازم و جذب سرمایه گذاریهای خصوصی و عمومی و از طریق بازار سرمایه، این فعالیت را گسترش دهد و زمینه خودکفایی نسبی در صنایع قندی را فراهم سازد. در پژوهش حاضر، با بررسی و شناسایی متغیرهای کلان اقتصادی مؤثر بر بازده سهام صنعت شکر و قند در بورس اوراق بهادار ایران در دوره زمانی 1389 تا 1398 با استفاده از الگوریتم تقریب تابع ژنتیک، تأثیر شوک های این متغیرها بر بازده اینگونه سهام با بهره یری از روش خودرگرسیون برداری پانل بررسی شد. نتایج نشان داد که از میان شش متغیر کلان اقتصادی، متغیرهای نرخ ارز دولتی، قیمت نفت اوپک و حجم نقدینگی اثر مثبت و معنیدار بر بازده سهام صنعت قند و شکر دارد، بهگونهای که با افزایش این متغیرها، انگیزه سرمایهگذاری در صنعت قند و شکر افزایش مییابد؛ اما، قیمت زمین بر بازده سهام صنعت قند و شکر اثر منفی و معنیدار دارد، زیرا با افزایش قیمت در بازار زمین، انگیزه برای سرمایه گذاری در این بازار افزایش و به تبع آن، سرمایه گذاری برای خرید سهام صنعت قند و شکر کاهش مییابد. با توجه به توابع واکنش آنی، واکنش بازده سهام صنعت قند و شکر نسبت به نرخ ارز دولتی در ابتدا منفی بوده و سپس، از دوره دوم به بعد، صعودی شده است و واکنش بازده سهام صنعت قند و شکر نسبت به شوک قیمت نفت اوپک تا پنج دوره، مؤثر و صعودی بوده است و همچنین، واکنش بازده سهام صنعت قند و شکر نسبت به شوک متغیرهای حجم نقدینگی و قیمت زمین در ابتدای دوره، صعودی بوده و سپس، از دوره سوم تا پنجم، نزولی بوده است. با توجه به نتایج پژوهش، پیشنهاد می شود که با افزایش نرخ ارز دولتی، قیمت نفت اوپک و حجم نقدینگی، مدیریت صنعت قند و شکر سعی در جذب منابع مالی بیشتر از بازار سرمایه داشته باشند تا با سرمایه گذاری بیشتر، زمینه توسعه این صنعت و خودکفایی فرآوری این محصول راهبردی را فراهم سازد. همچنین، به سیاستگذاران توصیه می شود که با مهار نوسان های قیمت در بازارهای موازی، از خروج سرمایه از بازار سرمایه جلوگیری کنند.
One of the most important problems in the agricultural sector is the lack or deficiency of processing of agricultural products; however, in processing two products including sugar beet and sugarcane, Iran has a suitable position in the world, being able to expand this activity by creating the necessary infrastructure and attracting private and public investments through the capital market, and provide the ground for relative self-sufficiency in sugar industry. In the present study, by examining and identifying macroeconomic variables affecting the stock returns of the sugar industry in the Iranian Stock Exchange in the period 2010 to 2019 using the genetic function approximation algorithm, the effect of shocks of these variables on the returns of such stocks was examined using panel vector auto-regression method. The study results showed that among the six macroeconomic variables, the variables of government exchange rate, OPEC oil prices and liquidity volume had significantly positive effects on the stock returns of the sugar industry, so that with the increase of these variables, the incentive to invest would increase in the sugar industry; however, land prices had a significantly negative effect on the stock returns of the sugar industry, because with the increase in prices in the land market, the incentive to invest in this market would increase and, consequently, investment to buy shares in the sugar industry would decrease. According to the impulse reaction functions, the reaction of the sugar industry stock returns to the government exchange rate was initially negative and then, from the second period onwards, increased, and the sugar industry stock return reaction to the OPEC oil price shock have been effective and upward up to five periods; and also, the reaction of the sugar industry stocks to the shock of the variables of liquidity volume and land prices at the beginning of the period was upward and then, from the third to the fifth period, was downward. According to the study results, it is suggested that with the increase of government exchange rate, OPEC oil prices and liquidity, the management of the sugar industry should try to attract more financial resources from the capital market so that with more investment, it could pave the ground for the development of this industry and self-sufficiency in processing of this strategic product. Policymakers are also advised to prevent capital outflows by controlling price fluctuations in parallel markets.
خلاصه ماشینی:
در پژوهش حاضر، با بررسي و شناسايي متغيرهاي کلان اقتصادي مؤثر بر بازده سهام صنعت شکر و قند در بورس اوراق بهادار ايران در دوره زماني ١٣٨٩ تا ١٣٩٨ با استفاده از الگوريتم تقريب تابع ژنتيک ، تأثير شوکهاي اين متغيرها بر بازده اين گونه سهام با بهره گيري از روش خودرگرسيون برداري پانل بررسي شد.
1. Genetic Function Approximation (GFA) algorithm 158 مباني نظري در پژوهش حاضر، براي بررسي ارتباط شاخص قيمت سهام و متغيرهاي کلان اقتصادي ، از نظريه پورتفوي و نظريه اساسي فيشر استفاده شده است .
روش تحقيق در پژوهش حاضر، ابتدا با استفاده از آزمون ريشه واحد ديکي فولر تعميم يافته ١، مانايي متغيرهاي نرخ ارز دولتي، نرخ تورم ، قيمت نفت اوپک ، حجم نقدينگي ، قيمت زمين و شاخص قيمت سهام مورد بررسي قرار گرفته و در ادامه ، با استفاده از الگوريتم تقريب تابع ژنتيک ، به مدل سازي متغيرهاي کلان اقتصادي مؤثر بر بازده سهام پرداخته شده است ؛ سپس ، با استفاده از روش خودرگرسيون برداري پانل (P-VAR)، توابع واکنش ضربه اي به ازاي هر تکانه (شوک) متغيرهاي کلان اقتصادي مؤثر بر بازده سهام صنعت قند و شکر بررسي شده است .
سپس ، با استفاده از تقريب تابع الگوريتم ژنتيک ، متغيرهاي بهينه نرخ ارز دولتي، قيمت نفت اوپک ، حجم نقدينگي و قيمت زمين انتخاب شده و اثرات شوکهاي اين متغيرهاي بهينه و مؤثر بر بازده سهام صنعت قند و شکر توسط پانل خودرگرسيون برداري برآورد شده است .
بر اساس روش الگوريتم تقريب ژنتيک (GFA)، بازده سهام صنعت قند و شکر از متغيرهاي کلان اقتصادي نرخ ارز دولتي، قيمت نفت اوپک ، حجم نقدينگي و قيمت زمين تأثير ميپذيرد.