چکیده:
در این مقاله، تأثیر شوک های اعتباری شامل شوک نرخ سود سپرده و تسهیلات بانکی بر متغیرهای بخش واقعی اقتصاد و بر تصمیمات بهینه سرمایهگذاری بخش خانوار در طیفی از داراییها نظیر سهام، املاک، طلا، ارز و سپردهگذاری بانکی در چارچوب یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی، بر پایه آموزههای مکتب کینزینهای جدید، با اجزای مالی و بانکی بررسی میگردد. بر پایه معادلات مدل طراحی شده، میزان سرمایهگذاری خانوار در هر یک از داراییهای فیزیکی و مالی با قیمتهای جاری آن داراییها رابطه معکوس و با قیمتهای انتظاری آنها رابطه مستقیم دارد، طوریکه سرمایهگذار با افزایش قیمت جاری داراییها اقدام به فروش آن میکند و در صورتی یک دارایی را نگهداری میکند که دورنمای روشنی از افزایش قیمت آن دارایی داشته باشد. از سوی دیگر، نتایج حاصل از کالیبراسیون و شبیهسازی مدل و تحلیل توابع عکس العمل آنی نشان میدهد که یک شوک مثبت به نرخ سود سپردهها، از یک سو، سبب کاهش تقاضای سرمایهگذاری در داراییهای فیزیکی و مالی و، از سوی دیگر، از کانال افزایش هزینه تأمین مالی، سبب افزایش هزینه نهایی میگردد. همچنین، کاهش سرمایهگذاری در بخش تولید، سبب کاهش در موجودی سرمایه، سرمایهگذاری، تولید، تورم و مصرف میگردد. بر پایه این نتایج، ایجاد ثبات در بازار داراییهای فیزیکی و مالی، مستلزم شکلدهی انتظارات مثبت از روند آتی قیمت داراییها به ویژه سهام است. علاوه بر این، هرچند افزایش سود سپرده یک ابزار مهم جهت اعمال سیاست پولی و تأمین مالی است و در شرایط تورمی ضرورتی انکارناپذیر است، لیکن تبعات منفی آن باید مدنظر قرار گیرد.
This paper investigates the effect of deposit rate and loan interest rate shocks as credit shocks on real sector variables and on the optimal investment decisions for household in various assets such as stocks, gold, foreign currency, deposit and real estate. For this purpose, a Dynamic Stochastic General Equilibrium model is used that including New Keynesian economics with financial and banking sector and the model is applied to Iran's economy. Based on the log-linearized form of equations of the designed model, the level of household investment in each of physical and financial assets depends on current asset price negatively and depends on asset price expectation positively. In fact, an investor sales his assets when the current prices increase and keep assets in his portfolio if there is a clear prospect of increasing trend of asset's prices in the future. On the other hand, calibration, simulation and impulse responses functions analysis show that the deposit interest rate positive shock has a negative impact on household investment demand in physical and financial assets. This shock has a positive effect on marginal cost and negative effects on capital stock, investment, output, inflation and consumption from financing cost channel. Based on the results, for stabilization in physical and financial asset markets, forming the positive expectations in the future of assets' price is required. Although an increase in the deposit interest rate is an important tool for monetary and financial policy, and it is a fundamentally necessity in inflationary states, but its negative outcomes should be considered.
خلاصه ماشینی:
ir چکيده در اين مقاله ، تأثير شوک هاي اعتباري شامل شوک نرخ سود سپرده و تسهيلات بانکي بر متغيرهاي بخش واقعي اقتصاد و بر تصميمات بهينه سرمايه گذاري بخش خانوار در طيفي از دارايي ها نظير سهام ، املاک، طلا، ارز و سپرده گذاري بانکي در چارچوب يک مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي، بر پايه آموزه هاي مکتب کينزين هاي جديد، با اجزاي مالي و بانکي بررسي ميگردد.
بنابراين ، اين تحقيق به دنبال تبيين مکانيزم اثرگذاري، کانال هاي انتقال و پيامدهاي افزايش نرخ - هاي سود سپرده و تسهيلات بانکي بر متغيرهاي عمده بخش حقيقي اقتصاد و، همچنين ، تقاضاي داراييهاي فيزيکي و مالي شامل سهام ، ارز، طلا و مسکن در چارچوب يک مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي (DSGE)١ کينزين هاي جديد با لحاظ اجزاي مالي و بانکي مي باشد.
مدل طراحي شده از يک سو تصميمات پوياي بهينه بين دوره اي بخش خانوار در طيفي از داراييهاي مالي و فيزيکي شامل سهام ، طلا، ارز، مسکن و سپرده هاي بانکي را مدل سازي ميکند و، از طرف ديگر، فرآيند حداکثرسازي سود بخش بانکي را با توجه به نحوه فعاليت هاي واسطه گري مالي بانک ها در ايران تبيين مينمايد و اثر شوک نرخ هاي سود سپرده و تسهيلات بانکي را بر تصميمات سرمايه گذاري بخش خانوار و طيفي از متغيرهاي کلان اقتصادي بررسي ميکند.